4 月的最后一个交易日，汇川技术发了一份迟到的 “大礼包”：一季度营收逼近 90 亿元大关，净利润同比暴增 63%，这样的成绩单放在整个制造业板块都堪称耀眼，想藏也藏不住。
更让 11 万多持股散户振奋的是，这家曾被质疑 “估值过高” 的工控龙头，在新能源与人机一体化智能系统的双重风口下，重回资本的关注。
它，早已不是当年那个依赖传统业务的 “隐形冠军”，慢慢的开始讲述AI 人形机器人与储能的新故事。
翻开这份最新财报，最引人注目的是净利润与营收的 “背离式增长”：营收同比增长 38.28%，但净利润却飙升 63.08%，净利率从去年同期的 12.68% 跃升至 14.96%。这样的 “剪刀差” 背后，是公司对成本的精准把控和高毛利业务的爆发。
熟悉制造业的投资者都知道，一季度往往是生产淡季，尤其是春节前后的开工率波动会直接影响环比数据。
汇川技术环比 22.89% 的营收下滑看似刺眼，实则是 “主动调整”——
公司在去年四季度为应对新能源汽车订单激增而提前备货，一季度转入消化库存阶段，反而让现金流表现更加健康：经营性现金流净额 15.6 亿元，同比增长 52%，这在某种程度上预示着每一笔营收都在真金白银地转化为利润。
拆分业务来看，新能源汽车电控业务无疑是最大功臣。这块曾被视为 “第二曲线” 的业务，如今已挑起大梁：一季度收入 39 亿元，占总营收 43%，增速达 66%。
更关键的是，随着比亚迪海狮、蔚来 ET7 等爆款车型的交付，汇川的高压电控系统（支持 800V 平台）正在从 “国产替代” 走向 “高端标配”，毛利率较传统低压系统高出 8 个百分点，直接拉动整体盈利提升。
如果说五年前的汇川还依赖工控自动化 “一条腿走路”，如今的业务结构早已焕然一新。在新能源汽车、工控自动化、智慧电梯三大板块中，每个业务都展现出独特的增长韧性。
在电动车核心部件中，电控系统曾被视为 “技术门槛低于电池电机” 的存在，但汇川用数据打破了偏见。
2024 年，公司在国内新能源乘用车电控市场的市占率达 22%，仅次于比亚迪（自研自用）和华为（含合作模式），成为第三方供应商中的 “无冕之王”。
更值得关注的是客户结构的优化：除了传统合作伙伴宇通、福田等商用车企，如今理想、小鹏、广汽埃安等主流乘用车品牌都已成为其核心客户。
以小鹏 G9 为例，全系车型搭载的汇川第四代 “动力魔方” 电控系统，让整车续航提升 3%，这在 “续航焦虑” 尚未完全消除的市场中，无异于给车企递上了一把 “差异化竞争” 的利器。
作为发家之本，工控业务在一季度收入 41 亿元，同比增长 29%，看似 “稳健”，实则暗藏突破。
在通用伺服领域，汇川以 28.2% 的市占率力压西门子、安川等外资品牌，成为国内第一；而在高端装备领域，光伏和半导体的突破尤为亮眼 —— 晶科能源 5 亿元的晶硅生长炉控制管理系统订单，意味着公司从传统的 “纺织机械、注塑机” 等中低端市场，正式切入技术壁垒更高的新能源制造设备。
更让业内震动的是，其精密伺服系统已进入中微公司供应链，后者是国内半导体设备的有突出贡献的公司，这标志着汇川在 “卡脖子” 领域的突破不再停留在口号，而是实实在在的订单落地。
当人们讨论电梯时，往往想到的是迅达、奥的斯等品牌，但很少有人知道，全球每 10 台智能电梯中，就有 4 台搭载汇川的控制系统。
这个看似传统的业务，正在上演 “存量改造 + 全球化” 的双重故事：国内市场，随着老旧小区改造政策的推进，公司的电梯一体化控制器渗透率持续提升；海外市场，欧洲订单同比增长 120%，中东、东南亚等新兴市场的突破，让海外收入占比从 6% 向 10% 迈进。
更关键的是，电梯业务的 “高粘性” 特征 —— 一旦客户采用其 “控制器 + 变频器 + 传感器” 的整套方案，替换成本极高，这为企业来提供了稳定的现金流支撑。
如果说三大主业是 “基本面的稳”，那么 AI 人形机器人与储能业务就是 “想象力的飞”。在长期资金市场讲究 “第二曲线” 的当下，汇川的布局堪称精准，打开了估值的天花板。(这两块业务以后能再详细展开说说)
但换个角度看，这些挑战恰恰证明了公司所处赛道的吸引力 —— 只有足够大的市场，才会引来巨头争夺。
展望未来，机构给出的估值逻辑正在从 “工控龙头” 向 “新能源 + 机器人双龙头” 切换。2025 年，若新能源电控收入达 240 亿元、储能 50 亿元、工控保持 20% 增速，全年净利润有望突破 55 亿元。而随着人形机器人核心部件的量产，2027 年后的增量空间更值得期待。
从 2019 年股价低点至今，其市值从 300 亿元攀升至 1500 亿元，背后是新能源汽车渗透率从 5% 到 30% 的时代红利，是中国制造业从 “低端代工” 到 “高端智造” 的转型升级，更是一家公司在研发技术上十年如一日的坚持。
（友情提示：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。数据支持：公司公告、Wind、龙虎榜）
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